業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，基金QDII表現(xiàn)失常，“生不逢時(shí)”是主要原因。受美國(guó)次貸余波影響，10月以來(lái)，全球股票市場(chǎng)均出現(xiàn)不同程度的震動(dòng)。此外，基金QDII過(guò)分集中投資于香港市場(chǎng)，也不能有效分散風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理則公開(kāi)表示，短期的凈值波動(dòng)是受股市影響的結(jié)果，投資者應(yīng)該保持耐心，注重長(zhǎng)期投資，不要爭(zhēng)一時(shí)之長(zhǎng)短。

　　監(jiān)管部門也作出了反應(yīng)，一方面，證監(jiān)會(huì)要求基金系QDII降低投資港股比例；另一方面，除已發(fā)行QDII產(chǎn)品的四家基金外，8月起獲得QDII資格的華寶興業(yè)、海富通、工銀瑞信、長(zhǎng)盛基金，雖然產(chǎn)品早已設(shè)計(jì)完畢，至今均未獲證監(jiān)會(huì)放行。

　　什么因素導(dǎo)致基金系QDII在兩個(gè)月的時(shí)間里經(jīng)歷了冰火兩重天？未來(lái)，基金系QDII何去何從？

　　英國(guó)施羅德投資管理公司中國(guó)總裁高潮生認(rèn)為，近期基金系QDII的表現(xiàn)是主客觀因素共同作用的結(jié)果。8月轟動(dòng)全球的次貸危機(jī)的影響并沒(méi)有逐漸消褪，反而在10月各大公司尤其是華爾街投行公布的三季度報(bào)告中卷土重來(lái)，引起投資者恐慌。另外，10月31日，美聯(lián)儲(chǔ)決定，將商業(yè)銀行間隔夜拆借利率再降0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.50%，以應(yīng)對(duì)信貸危機(jī)及可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)衰退后果，這也促使部分投資者將資金從股市轉(zhuǎn)移到債市，導(dǎo)致股市進(jìn)一步下跌。而美國(guó)股市對(duì)全球股市至關(guān)重要，其下跌行情帶動(dòng)近期全球各地股市的大面積下行。中國(guó)的基金QDII產(chǎn)品此時(shí)出海，可謂生不逢時(shí)。

　　不過(guò)，高潮生認(rèn)為，中國(guó)基金公司將重金押寶香港股市的做法，也有失偏頗。在眾多相對(duì)成熟的市場(chǎng)中，香港股市是波動(dòng)性最大的市場(chǎng)之一，而且，國(guó)內(nèi)基金公司宣布自己要大規(guī)模投資港股時(shí)，無(wú)疑是在向眾多經(jīng)驗(yàn)豐富的海外投資者“宣戰(zhàn)”，準(zhǔn)備在香港市場(chǎng)展開(kāi)博弈。

　　他建議，中國(guó)的基金公司要將視野放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)些，比如，選擇優(yōu)秀的海外資產(chǎn)管理公司作為合作伙伴，在全球范圍內(nèi)不同的領(lǐng)域開(kāi)展投資。

　　選擇合作伙伴時(shí)，高潮生認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)規(guī)模、是否經(jīng)歷過(guò)完整的經(jīng)濟(jì)周期，尤其在牛市和熊市兩種市場(chǎng)各有何種表現(xiàn)，是中國(guó)基金公司首先應(yīng)該考慮的因素。其次，只管理別人的資產(chǎn)和既管理別人的資產(chǎn)也管理自己的資產(chǎn)的公司，有很大區(qū)別。如果兩者都管理，人們有理由質(zhì)疑，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，這家資產(chǎn)管理公司會(huì)優(yōu)先保護(hù)哪一方的利益。再次，由于QDII產(chǎn)品投資要在全球范圍內(nèi)布局，具有全球化視野和投資經(jīng)驗(yàn)的合作伙伴將收到更理想收益。另外，投資團(tuán)隊(duì)是否本地化也至關(guān)重要。一家資產(chǎn)管理公司在投資某一市場(chǎng)、尤其是新興市場(chǎng)時(shí)，由于存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，只有在當(dāng)?shù)嘏神v了大量的研發(fā)人員，才能獲得最快的信息并作出反應(yīng)。

　　另外，高潮生提醒基金公司，在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)首先考慮投資者的不同特點(diǎn)。他認(rèn)為，有兩類投資人比較典型，一類投資人資金實(shí)力雄厚，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，懂得資產(chǎn)配置方式，他們對(duì)于基金公司的要求只是在股票市場(chǎng)上選擇收益更高的股票、在債券市場(chǎng)選擇最有價(jià)值的債券，自己進(jìn)行組合。另一類投資者，資金實(shí)力相對(duì)較弱，投資經(jīng)驗(yàn)不足，他們希望基金公司不僅懂得如何選擇更有價(jià)值的股票，還要懂得如何伴隨環(huán)境的變化而將他的資產(chǎn)在股市、債市、貨幣市場(chǎng)上調(diào)配。

　　他認(rèn)為，在投資方式的選擇上，基金公司不應(yīng)一概而論。比如，目前最流行的投資方式有兩種，主動(dòng)投資和被動(dòng)投資，其中，被動(dòng)投資是指跟蹤指數(shù)的投資方式，主動(dòng)投資則通過(guò)自身的研究確定產(chǎn)品組合，試圖超越指數(shù)。數(shù)據(jù)表明，被動(dòng)投資只在美國(guó)股市最有效，在美國(guó)以外的市場(chǎng)，主動(dòng)投資的成績(jī)更優(yōu)。